2021年上半年，PVC价格远高于往年同期，以华东地区为例，1月初至6月22日，华东SG-5均价8530元/吨，较去年同期高2472元/吨，较去年全年高1889元/吨，上半年最高价出现在5月10日，华东SG-5均价9473元/吨，最低价出现在1月14日，华东SG-5均价在7100元/吨。
上半年价格的大幅上涨总结起来主要来自四方面的支撑，分别为出口、库存、原料及货币政策。具体分析如下：
美国不可抗力 支撑国内PVC出口量大增
2021年2月中旬，美国南部多地连日遭遇罕见低温和暴雪，停水断电，机场关闭。德克萨斯州周边众多化工品装置遭遇不可抗力，被迫停产1-2个月。而PVC装置在此非常集中，此次寒潮导致美国50%左右的PVC装置因不可抗力被迫停产，直接导致国际PVC市场价格瞬间飙升，为我国PVC出口量大增打下基础。
正是由于美国市场遭遇不可抗力，导致全球PVC货源异常紧缺，中国货源迅速在国际贸易中炙手可热。据海关统计，1-5月份我国PVC累计出口量97.26万吨，较去年同期增幅345.5%。尤其是从3-5月份出口订单大量交付，导致国内库存快速下降。
国内库存快速下降 年中提前进入紧缺局面
正是由于上半年出口量大幅增加，库存从2月底见顶后便迅速回落，截至6月18日华东及华南样本仓库库存15.63万吨，较去年同期低45.88%。从年中开始，库存便降至往年10月底的水平，整体现货市场提前呈现货源偏紧的局面。库存的明显偏低也成为支撑上半年PVC价格居高不下的主要原因。
能耗双控导致原料紧缺 PVC成本大增
随着碳达峰、碳中和在国家重要会议上屡次被提及，能耗双控政策的执行力度也被提升到了一个新的高度。内蒙及宁夏作为能耗大省以及去年能耗指标完成不佳的背景下，今年内蒙及宁夏不断加大双控执行力度。
内蒙及宁夏是PVC的原料主产区，内蒙及宁夏两地电石产能占总产能的50%左右，两省的双控政策直接导致两地电石行业开工明显下降，原料电石异常紧缺，电石价格一飞冲天，PVC成本大幅攀升。成本的快速上升成为支撑PVC价格居高不下的另一重要因素。
货币宽松推动大宗商品整体上扬 与PVC基本面形成共振
上半年美国继续加码宽松的货币政策，3月6日美国参议院通过了1.9万亿美元的经济刺激计划。
宽松的货币政策推动大宗商品整体上扬，上半年大宗商品整体涨幅较为明显，另外PVC基本面利好较多，与宏观利好形成共振，支撑PVC价格上扬。
上半年PVC价格的大幅上涨，推动行业景气度提升，供应端数据表现良好，而需求端面临巨大成本压力，除了出口表现强劲以外，国内需求整体表现一般。
新增产能有限 产量增幅提升
上半年供应端增量有限，仅16万吨新增产能投产，而且新增产能均未达到完全满产。但由于国内开工负荷整体偏高，加之去年年底新增产能较多，所以上半年产量增幅依然较快。据卓创资讯统计，1-5月份PVC产量960.9万吨，同比增16.5%。
行业盈利明显提升
上半年PVC价格快速拉升以后，电石法PVC盈利明显改善，尤其是自备电石的一体化企业电石和PVC整体核算利润优势明显增加。据卓创资讯统计数据显示，上半年内蒙地区一体化企业平均利润2665元/吨，较去年同期增418%。而外购电石的企业盈利也有所改善，但改善幅度相对略小，据卓创资讯统计数据显示，上半年山东地区外购电石企业平均利润602元/吨，较去年同期高248%。
行业开工相对较高
由于行业利润明细改善，行业开工负荷也有所提升，上半年PVC行业平均负荷83.38%，较去年同期提升8.56个百分点，较去年全年提升5.95个百分点。3月下旬出现明显的负荷下降，主要是由于电石异常紧缺，导致PVC开工被迫下降，5月中下旬负荷再度明显下降，这段时间主要是部分企业经历一波集中检修。
成本压力支撑 国内需求表现一般
上半年由于PVC价格的快速上涨，下游制品承受巨大的成本压力，部分中小企业开工受到较大影响，对原料采购积极性相对一般，整体需求表现平淡，但同比数据来看，由于去年上半年需求延后非常明显，所以今年1-5月份同比增幅仍然较高。据卓创资讯统计，1-5月份国内PVC需求量863.87万吨，较去年同期高18.86%，但是从单月数据对比来看，5月国内PVC需求量181.81万吨，同比减少10.72%。
强势的上半年市场已经进入尾声，而随着上半年的主要利好支撑消化殆尽，PVC价格有望理性回归，但目前基本面仍面临基差过大、社会库存绝对值过低、成本支撑等因素存在。市场向下空间不大，具体情况分析如下：
下半年供应端新增产能计划增加
从下半年计划投产的装置来看，要明显大于上半年已经投产产能，其中德州实华、浙江嘉化、上海氯碱投产进度相对最快，预计在三季度逐步投放市场，其他三家产能虽大，但天津大沽属于产能置换，对总产能影响不大，聚隆化工实际投产时间仍待商榷，山东信发在2021年产能投放的可能性不大。所以新增产能整体压力也在可控范围内。
下半年需求韧性仍强
6-7月份随着梅雨及天气炎热，下游制品企业面临季节性淡季影响，需求存在小幅下降预期，但下游整体需求韧性较强。上半年原料价格高位，下游制品成本压力加大，部分需求被压制，如果后期原料价格下行，下游生产积极性或将提升，前期压制的需求也有可能释放。
能耗双控政策仍将延续
能耗双控政策是长期的政策，今年内蒙及宁夏整体能耗双控任务依然艰巨，预计内蒙及宁夏地区电石开工难以明显提升，电石整体偏紧状态仍将常态化，所以电石法PVC成本端支撑依然存在。
下半年美国货币政策仍宽松 但力度不会加码
下半年美国宽松的货币政策仍将延续，但继续加码的可能性降低，随着通胀压力的增加，在最新的一期美联储议息会议上，美联储释放出加息动作可能会提前至明年的预期。远期对大宗商品形成压力，但2021年下半年宽松的货币现实仍将延续。
下半年基差将维持偏高水平
今年5月以后，PVC基差便提前走阔，表明现货市场提前进入偏紧状态，三季度基本面偏弱震荡预期较强，但一般情况下基差也不会明显走低，四季度基差有进一步走强的可能性。预计下半年高基差情况还将延续，对市场形成支撑。
综合来看，下半年PVC利好相对上半年有减弱预期，但需求韧性较强，供需面不会明显转差，被压抑的需求随着价格回落后有回归的可能，而成本端及基差居高不下预期仍将维持，都对下半年市场形成支撑。所以预期下半年PVC市场将回归理性，价格重心或将回落，但向下空间暂时不大。
